2026 será o ano em que a diluição do dólar americano – a erosão silenciosa do seu domínio global à medida que os países comercializam e pagam por alternativas – começa a ganhar impulso. Quanto mais Washington utiliza o dólar como arma, mais o mundo constrói formas de o contornar.
A participação dos EUA no comércio global aumentou caído de um terço em 2000 para apenas um quarto hoje. À medida que as economias emergentes negociam mais entre si, o dólar é menos central no fluxo de mercadorias. O comércio indiano e russo agora é liquidado em rúpias, dirhams e yuans. Mais de metade do comércio da China passa agora através do CIPS, o sistema de pagamentos transfronteiriços da própria China, em vez do SWIFT – a rede global de mensagens há muito dominada pelos bancos ocidentais. Outras parcerias comerciais, como Brasil-Argentina, Emirados Árabes Unidos-Índia e Indonésia-Malásia, também estão testando liquidações em moeda local.
Ao mesmo tempo, os bancos centrais de todo o mundo estão a começar a acumular outras moedas além do dólar como reservas. O dólar inventado 72 por cento das reservas globais em 1999. Hoje, tudo se resume a 58 por cento– e caindo. Uma moeda só é segura se for percebido para estar seguro. Mas as percepções estão mudando.
Os crescentes défices orçamentais dos EUA – projectados em US$ 1,9 trilhão em 2025 – juntamente com um crescente défice da balança corrente, estimado em 6 por cento do PIB, estão a aumentar a pressão sobre o dólar. Além disso, há o uso excessivo da “imprensa”, o que significa a criação de grandes quantidades de dinheiro novo para financiar despesas. Outrora amortecidas pelo “privilégio exorbitante” do dólar como moeda de reserva dominante no mundo, estas tendências levantam agora questões sobre a confiança global no dólar.
Até o mercado do Tesouro dos EUA, outrora considerado infinitamente líquido e universalmente aceitável como garantia pura, perdeu o seu brilho. A partir de agora, acabou US$ 27 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA – empréstimos de investidores ao governo, apoiados pela plena fé e crédito dos Estados Unidos – que circulam no sistema financeiro global. Isso significa mais títulos para negociar, mais para liquidar, mais para recompra e mais para absorver nos balanços dos revendedores. Mas grandes instituições financeiras como JPMorgan, Citi e Goldman, que têm sido os principais corretores no fornecimento de liquidez, não cresceram em conformidade. Actualmente, se todos quiserem vender, não existem balanços suficientes para absorver as vendas – a menos que a Fed intervenha. Este tem sido o caso desde o colapso do mercado do Tesouro em Março de 2020, que marcou um fracasso histórico do mercado mais líquido e confiável do mundo – os títulos do Tesouro dos EUA – em funcionar num momento de tensão sem a intervenção do banco central.
Em 2026, a ameaça real ao dólar poderá não vir de uma única moeda rival. Em vez disso, virá de sistemas alternativos de pagamento e liquidação construídos para contornar canais baseados em dólares – especialmente em mercados emergentes que nunca desfrutaram plenamente da segurança da liquidez em dólares ou do acesso fiável às redes em dólares.
A corrida para projetar alternativas está decolando. Uma dessas alternativas é mBridge—um projecto em que os bancos centrais da China, Hong Kong, Tailândia e Emirados Árabes Unidos estão a trabalhar com o Banco de Compensações Internacionais para construir um sistema que permita aos países pagarem-se uns aos outros instantaneamente, utilizando as suas próprias versões digitais das moedas nacionais. Outro é Pagamento do BRICSo que permitiria aos países BRICS+ – Brasil, Rússia, Índia, China, África do Sul e seus novos membros – enviar dinheiro entre si para comércio e investimento diretamente nas suas próprias moedas. O objetivo é tornar o comércio mais rápido, mais barato e menos dependente do dólar.
