Um dos investidores mais proeminentes da Sequoia, gerente de Roelof Botha, vê sinais de outro ciclo de ganância se formando em capital de risco, onde os investidores menos sofisticados provavelmente se machucarão.
Ele postou um Aviso em x Na quinta -feira, escrevendo: “Continuamos destinados a repetir os erros do passado! Os SPVs estão chegando, onde o investidor principal fala por menos de 10% da capital, mas alinhada ansiosamente o mais recente conjunto de idiotas turísticos que acham que a história terminará de maneira diferente desta vez. Já se passaram apenas 3 anos. ” (Ele pontuou o posto com um emoji de cabeça explosiva.)
Esse último ciclo terminou mal. Em 2022, o mercado de VC superaquecido de 2021 caiu. As consequências ainda estão em andamento, com 2025 Espera -se ser outro ano brutal de startups fracassadas.
Botha está alertando especificamente sobre veículos de finalidade especial (SPVs) – uma estrutura que permite que o investidor de uma startup venda acesso a um pedaço de suas ações a outras pessoas. Mas os novos investidores não estão realmente comprando ações na startup; Eles estão comprando ações do SPV, geralmente a preços bastante inflacionados. Isso significa que a avaliação da startup teria que subir apenas para que alguns dos proprietários do SPV compartilhem.
Os SPVs estão se tornando especialmente comuns no investimento da IA, onde algumas startups estão levantando somas astronômicas. Uma pesquisa de registros da SEC encontra em pelo menos nove spvs amarrado ao antropia desde 2024 sozinho. A empresa está em negociações para aumentar outra US $ 3,5 bilhões.
A tentativa da Figura AI de arrecadar US $ 1,5 bilhão também está cheia de SPVs, por a informação. Observe que nenhuma empresa está no portfólio da Sequoia.
A tendência não se limita a apenas algumas empresas. Quase todas as principais empresas de IA multibilionárias têm investidores que oferecem SPVs. E se uma empresa de grande nome de VC-digamos, o arqui-rival de Sequoia, Andreessen Horowitz-estiver liderando o acordo, esse nome por si só pode atrair os compradores.
Uma pessoa envolvida nos mercados secundários descreve acordos carregados de SPV como o seguinte: “Eles estão passando o chapéu em todos os acordos que não conseguem encontrar investidores de VC suficientes e a empresa de nome coloca uma pequena quantidade e esses escritórios familiares estúpidos dizem que oh ”, Andreessen está liderando, deve ser bom, ‘Embora saibamos que essas são suas piores empresas que não podem arrecadar dinheiro tradicional.”
A mensagem de Botha para esses possíveis investidores? “Não compre.”
Sequoia não respondeu imediatamente a um pedido de mais comentários.
